城投公司加快市場(chǎng)化轉型企業(yè)信心足
[ 字號：大 中 小 ]發(fā)布時(shí)間：2016-1-20 信息來(lái)源：常州城建集團 瀏覽次數：21118
6月29日，國家發(fā)展改革委副主任連維良在“發(fā)揮企業(yè)債券融資功能，促進(jìn)經(jīng)濟平穩較快發(fā)展”電視電話(huà)會(huì )議上指出，要放寬發(fā)債門(mén)檻，積極支持以企業(yè)信用為基礎的城投公司發(fā)債融資。這是“43號文”之后，國家發(fā)展改革委為防范地方債務(wù)風(fēng)險、鼓勵企業(yè)以自身信用發(fā)債方針的延續。
連維良還強調，應對城投平臺進(jìn)行規范?！巴苿?dòng)城投公司市場(chǎng)化轉型，清晰界定企業(yè)債和政府債的邊界，防止以企業(yè)債的形式在政府債務(wù)規模以外無(wú)序放大政府負債?！庇袠I(yè)內人士分析認為，未來(lái)城投公司將加快定位轉型，在更多依靠自身信用發(fā)債的同時(shí)，主要參與有收益的項目，以項目收益債、PPP模式等參與地方基建。
加快企業(yè)債定位轉型
最近幾年，國家發(fā)展改革委核準的企業(yè)債券規模增長(cháng)很快，去年發(fā)行規模達到了8461.98億元，目前存量接近4萬(wàn)億元。其中城投債占了很大的比重，存量超過(guò)了2萬(wàn)億元。
城投債很大一部分是用于基礎設施項目，主要依靠地方土地出讓收入、和地方政府簽訂回購協(xié)議等方式作為償債保障，這種模式受到了市場(chǎng)的廣泛認可，在地方政府降低融資成本、擴大融資規模方面發(fā)揮了重要作用。
連維良表示，對于城投債，一方面要放寬發(fā)債門(mén)檻，積極支持以企業(yè)信用為基礎的城投公司發(fā)債融資；另一方面要進(jìn)行規范，推動(dòng)城投公司市場(chǎng)化轉型，清晰界定企業(yè)債和政府債的邊界，防止以企業(yè)債的形式在政府債務(wù)規模以外無(wú)序放大政府負債。
城投公司以自身信用發(fā)債，應該采取以下幾種償債保障措施：一是項目在債券存續期間的收入可以覆蓋項目總投資的，比如一些保障性住房項目，可以作為償債保障。
二是項目有經(jīng)營(yíng)性收入，但在債券存續期間的收入覆蓋不了項目總投資的，可以通過(guò)以自身資產(chǎn)抵質(zhì)押、第三方擔保等方式進(jìn)行增信，可以作為償債保障。
三是城投公司開(kāi)展的規范的PPP項目，政府列入預算的財政補貼，列入地方政府債務(wù)余額管理的政府回購，政府購買(mǎi)服務(wù)收入等，也可以作為企業(yè)債券的償債保障。
四是政府以規范程序正式明確為配套開(kāi)發(fā)用地的土地出讓收入。
通過(guò)城投公司的定位轉型，將企業(yè)信用和政府信用厘清邊界，加快城投債的“去行政化”，推動(dòng)城投公司市場(chǎng)化轉型，積極參與PPP項目建設，在地方經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展中繼續發(fā)揮重要作用。
企業(yè)需尋找自身造血能力與政府補貼之間的平衡點(diǎn)
長(cháng)期以來(lái)，在我國整個(gè)工業(yè)化和城市化進(jìn)程中，發(fā)行城投債是解決城市建設資金不足的一個(gè)主要途徑，城投公司作為地方政府開(kāi)展城市建設和投融資的載體存在。
企業(yè)脫離政府信用，更多依靠企業(yè)自身信用發(fā)行債券、參與到有收益的項目，這也意味著(zhù)城投公司需盡快轉型為市場(chǎng)主體，提升盈利能力。
從目前來(lái)看，大部分的城投公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自基礎設施代建、土地整理等業(yè)務(wù)，這些收入的實(shí)現主要依賴(lài)于政府。盡管部分城投公司業(yè)務(wù)還涉及自來(lái)水銷(xiāo)售、供暖、天然氣銷(xiāo)售等公用事業(yè)類(lèi)業(yè)務(wù)，能形成一定規模的現金流，但是整體盈利能力依然較弱。
“從這個(gè)角度來(lái)看，城投公司的業(yè)務(wù)及利潤對政府具有較強的依賴(lài)性，撇開(kāi)政府信用而單獨依靠自身信用來(lái)發(fā)債存在一定難度?！冰i元資信評估有限公司研究發(fā)展部總經(jīng)理李慧杰對中國經(jīng)濟導報記者分析說(shuō)。
從部分城投公司的資產(chǎn)構成來(lái)看，一些城投公司資產(chǎn)以土地資產(chǎn)、基礎設施項目開(kāi)發(fā)成本、其他應收賬款構成。綜合來(lái)看，部分城投公司資產(chǎn)流動(dòng)性較弱。
李慧杰指出，未來(lái)轉型后的城投公司自身造血能力與政府財政補貼之間要有個(gè)合理平衡點(diǎn)?！澳壳皹I(yè)務(wù)僅限于基礎設施代建業(yè)務(wù)的城投公司市場(chǎng)化轉型較難。而涉及保障性住房建設、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、自來(lái)水銷(xiāo)售、供暖、天然氣銷(xiāo)售等帶有經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)性質(zhì)的城投公司，自身具有一定的造血功能，通過(guò)政府的引導，以及加強自身的規范運作，可參與到市場(chǎng)競爭中去?！崩罨劢鼙硎?，“但是對盈利能力較弱的公用事業(yè)類(lèi)的業(yè)務(wù)還需要政府在財政方面給予一定的補貼?！?/SPAN>
然而，對于適應能力較強的城投公司而言，依靠自身信用發(fā)債是一個(gè)新的嘗試和提升。江蘇省吳中經(jīng)濟技術(shù)發(fā)展總公司相關(guān)負責人蔡學(xué)鋒就表示，“我們公司之前發(fā)的兩期債券都是無(wú)擔保債券，其實(shí)我們第二期債券完全可以選擇第三方擔保，因為這樣可以節省發(fā)行時(shí)間，但最終我們還是選擇無(wú)擔保，這主要因為我們對自身的資產(chǎn)質(zhì)量比較有信心。并且無(wú)擔保發(fā)行對企業(yè)自身的財務(wù)透明度和信譽(yù)都是一個(gè)提升?！辈虒W(xué)鋒說(shuō)。
“脫離政府信用之后，怎樣靠自己獲得市場(chǎng)的認可，是我們近段時(shí)間正在考慮的問(wèn)題?！辈虒W(xué)鋒對中國經(jīng)濟導報記者說(shuō)。他表示，吳中經(jīng)濟技術(shù)發(fā)展總公司在過(guò)去發(fā)債的過(guò)程中，一直注重企業(yè)的信譽(yù)積累，而這對面臨的轉型具有積極作用。
企業(yè)對市場(chǎng)化轉型充滿(mǎn)信心
早在“43號文”出臺之前，地方的城投公司已踏上轉型之路。去年5月份，馬鞍山城投集團首先更名為“江東控股集團”。而繼安徽亳州3家地方城投公司整合并轉制成地方國企——建安控股之后，安徽阜陽(yáng)、江蘇鎮江、江蘇無(wú)錫等地城投公司也在籌劃改制。
在轉型過(guò)程中，多數城投公司準備轉向經(jīng)營(yíng)性實(shí)體，但經(jīng)營(yíng)方向還是市政建設。西南地區一位城投公司的人士對中國經(jīng)濟導報記者表示，“政府給我們資產(chǎn)、土地，我們可以運營(yíng)成經(jīng)濟實(shí)體，但方向仍舊是市政建設”。不過(guò)這位人士也表示，轉型后他們會(huì )首先考慮盈利，比如5000萬(wàn)元的市政建設項目，他們肯定得先合計一下能賺多少。
中國經(jīng)濟導報記者采訪(fǎng)了解到，多數城投公司對即將面臨的市場(chǎng)化轉型充滿(mǎn)信心。河南省安陽(yáng)城投相關(guān)負責人就認為，企業(yè)依靠自身信用發(fā)債難度并不大?！拔覀兊闹黧w評級是AA，債項評級一般也能達到AA+，我相信政府的整合力度，問(wèn)題應該不大?！彼硎?，地方的發(fā)展需要城投公司后續的融資，至于抵押以及擔保怎么完成，城投公司應該有好的解決辦法。
這位負責人還透露，“我們的市場(chǎng)化轉型一直在推進(jìn)過(guò)程中，公司今年底就會(huì )有一個(gè)系統性的規劃?！?/SPAN>
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