伴隨著(zhù)銀行政府平臺融資及政信信托融資逐漸收緊，備受關(guān)注的地方債今年兌付壓力相較去年更大。同時(shí)，由于部分省市及地方財政負債規模不小，融資難度在未來(lái)可能會(huì )有所增加。

 

    業(yè)內人士普遍認為，就地方政府融資問(wèn)題，今年兩會(huì )后中央政府已有所布局，主要采取扼制高風(fēng)險借款模式，其中包括擴大政府直接融資等等。按照中央政府規劃，未來(lái)地方政府的融資更多將通過(guò)直接發(fā)債方式，無(wú)需中央政府支持且增強問(wèn)責性，模式越來(lái)越走向市場(chǎng)化。

 

   債務(wù)兌付壓力加大

 

    國內宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩、土地和房地產(chǎn)市場(chǎng)調整明顯、地方財政收入增速回落，種種跡象表明今年地方債務(wù)壓力要比去年大的多。

 

    從目前公布的上市銀行年報中可以看出，銀行的地方政府融資平臺量已經(jīng)少有新增，大部分銀行對這塊業(yè)務(wù)都處于逐步退出態(tài)勢，這也符合銀監會(huì )規定由銀行來(lái)管理所有銀行和非銀行金融機構的地方政府融資平臺風(fēng)險敞口的要求。

 

    公開(kāi)數據顯示，工商銀行地方政府融資平臺貸款余額在2013年年末同比下降943億元，而這個(gè)數值在上一個(gè)報告期僅為465億；中國銀行地方政府融資平臺的貸款在2013年年末達到3535億，比2012年下降了11.24%。浦發(fā)、中信等股份制銀行雖然沒(méi)有公開(kāi)政府平臺貸款相關(guān)數據，但是明確表示嚴格執行了總量不增，逐步退出的監管要求?？傮w看來(lái)，銀行在2013年對政府平臺融資總量控制已見(jiàn)成效。

 

    事實(shí)上，2013年政府在銀行融資收緊后，將信托作為了一條主要“輸血通道”。據中國信托業(yè)協(xié)會(huì )公布的2013年第四季度數據，信政合作類(lèi)信托規模在2013年年底達到了9607億，總體占比8.18%，相比2012年年末5015億余額及6.71%的占比均有所提升，增量約為4592億。

 

    據了解，由于信政類(lèi)信托的快速增長(cháng)，已經(jīng)有部分地區意識到其潛在風(fēng)險。上海銀監局近日再次向各家信托公司下發(fā)監管通知，要求其控制向平臺融資額度。這意味著(zhù)，信托為地方政府提供融資的渠道已在逐漸收窄。在監管部門(mén)陸續出臺“463號文”、“8號文”等監管控措施之后，地方政府通過(guò)信托融資的難度也逐漸提高。

 

    更為重要的是，2014年二、三季度分別是地方政府城投債和信托的集中兌付期。華創(chuàng )證券在一份報告中指出，現有發(fā)行未到期的城投債為3.2萬(wàn)億元。就短期來(lái)看，2013年~2015年城投債到期規模分別為2072億、3245億和2341億。2014 年的償債壓力略高于2013年和 2015 年。此外，報告還通過(guò)估算未來(lái)兩年信托債務(wù)的到期量分析，2014年三季度將是政府信托融資的償債高峰。

 

    中誠信國際信用評級有限責任公司表示，中國地方政府融資平臺普遍面臨著(zhù)信用風(fēng)險、流動(dòng)性風(fēng)險和市場(chǎng)風(fēng)險三大風(fēng)險挑戰。其中，以土地和房地產(chǎn)價(jià)格為代表的市場(chǎng)風(fēng)險及融資平臺再融資能力的保持尤其值得關(guān)注。政府性債務(wù)審計結果進(jìn)一步加重了市場(chǎng)的擔憂(yōu)。數據顯示，中國大部分省份債務(wù)期限結構偏短，今明兩年部分省份到期債務(wù)高達60%。

 

    中誠信國際認為，長(cháng)期來(lái)看，政府“以時(shí)間換空間”將風(fēng)險后移的做法，將使信用風(fēng)險疊加上移，使得系統性風(fēng)險承壓，政府調控的騰挪空間進(jìn)一步收窄，地方政府債務(wù)剛性?xún)陡秹毫哟蟆?/SPAN>

 

    融資風(fēng)險尚可控

 

    目前來(lái)看，地方政府在2014年的財務(wù)狀況及融資能力堪憂(yōu)，風(fēng)險重重。華創(chuàng )信托認為，就目前地方政府融資而言，從局部地區和行業(yè)看，需要特別關(guān)注四類(lèi)風(fēng)險：產(chǎn)業(yè)結構單一且支柱產(chǎn)業(yè)過(guò)于集中在強周期性行業(yè)；融資能力差，金融機構認可度較低的地區；相對本身財政規模，公開(kāi)債務(wù)較多、負債過(guò)猛地區；支柱產(chǎn)業(yè)存在明顯產(chǎn)能過(guò)剩地區。

 

    不過(guò)盡管如此，目前業(yè)內均認為風(fēng)險總體可控，這完全得益于地方財務(wù)改革步伐的加快。今年3月兩會(huì )結束后，政府公布了2014年地方政府財政的重點(diǎn)工作，其中就包括擴大地方政府的直接融資。對此，穆迪評級在報告中表示，該計劃將增加債務(wù)的透明度，明確投資、借貸決策的問(wèn)責性，并遏制了高風(fēng)險形式的借款，對于地方政府具有正面的信用影響。

 

    “在銀行、信托等渠道相繼收縮后，舉債將是地方政府未來(lái)的主要融資渠道，這將讓地方政府的融資更加透明，更加市場(chǎng)化?！币患胰谭治鰩煼Q(chēng)。該分析師還表示，此前地方政府在向銀行融資時(shí)，很多信息都不透明，沒(méi)有運用到市場(chǎng)化手段。一旦采取發(fā)債模式，地方政府相關(guān)財政信息必須披露，提高了機構對融資風(fēng)險的了解。

 

    有銀行人士認為，地方政府發(fā)行債券直接融資將使不同地方政府的融資能力分化加劇。換言之，這將通過(guò)市場(chǎng)將地方政府進(jìn)行區分，不再是一概而論的局面。

                                                               來(lái)源：中國經(jīng)營(yíng)報